Всего новостей: 2525915, выбрано 3 за 0.011 с.

Новости. Обзор СМИ  Рубрикатор поиска + личные списки

?
?
?  
главное   даты  № 

Добавлено за Сортировать по дате публикации  | источнику  | номеру 

отмечено 0 новостей:
Избранное
Списков нет

Трофимова Екатерина в отраслях: Внешэкономсвязи, политикаФинансы, банкивсе
Трофимова Екатерина в отраслях: Внешэкономсвязи, политикаФинансы, банкивсе
Россия > Финансы, банки > forbes.ru, 9 ноября 2016 > № 1964058 Екатерина Трофимова

Екатерина Трофимова: «Я не ассоциирую профессиональную деятельность со словом «комфорт»

Юлия Чайкина

редактор канала Forbes Woman

С тех пор как в России появился закон о регулировании рейтинговой деятельности, прошло чуть более года. За это время гендиректор первого в России аккредитованного агентства АКРА Екатерина Трофимова собрала 27 независимых акционеров с капиталом 3 млрд рублей и намерена привести рейтинговую отрасль страны в соответствие с мировыми стандартами. Ей есть с чем сравнивать. Получив в конце 2000-х финансовое образование в родном Санкт-Петербурге, за докторской диссертацией Трофимова отправилась в Парижский университет Сорбонна. Во Франции она начала с должности простого аналитика и доросла до директора и главы группы рейтингов финансовых институтов России и стран СНГ S&P. А потом вернулась на родину.

— После 11 лет удачной карьеры в международном рейтинговом агентстве вы переехали из Парижа в Москву, перешли на сторону клиента, да еще в квазигосударственный Газпромбанк. Это был вызов собственной карьере?

— Это было интересное предложение от одного из крупнейших российских банков. В парижском офисе S&P я специализировалась на российском финансовом рынке, поэтому к моменту приглашения из ГПБ я прекрасно понимала, компанию какого масштаба и какой корпоративной культуры он собой представляет, хорошо лично знала команду и ни разу впоследствии не разочаровалась. Моим первым «проектом» там стало создание единого аналитического «Центра экономического прогнозирования» для обеспечения банковских подразделений аналитикой и прогнозами для внутренних потребностей и работы с клиентами.

— Пригодились ли навыки из международной компании в крупном госбанке, где люди с другим мышлением и по-другому построены управленческие процессы?

— Я бы не сказала, что люди в российских компаниях имеют какое-то кардинально другое мышление. Все-таки многие из моих коллег успели поработать и на Западе, и на Востоке, и, учитывая процессы глобализации, профессиональная культура в России стремительно меняется. А корпоративная культура отдельно взятой компании всегда будет отличаться от других, и к ней придется адаптироваться. Но если говорить о конкретных примерах, мне кажется, главное, что мы можем использовать, например, из западного опыта — это стандартизация процедур, которая позволяет повысить операционную эффективность компании.

— Саму идею создания АКРА (Аналитическое кредитное рейтинговое агентство. — Forbes Woman) некоторые участники рынка связывают с резким снижением рейтинга России тройкой международных агентств в начале 2015 года и обвинением их в ангажированности против нашей страны. Не обидно слышать подобное?

В карьере бывают моменты, когда ты интуитивно понимаешь, что делаешь шаг, способный изменить не только тебя, но и целую сферу жизни, общества, экономики. Такое выпадает не каждому и вообще бывает очень редко.

АКРА — как раз тот случай, когда появился реальный шанс изменить в лучшую сторону ландшафт рейтинговой отрасли в России, перенести ее на принципиально новый качественный уровень. Этот вопрос назревал уже давно, и отдельные события в макроэкономике и геополитике были лишь его катализатором. Кроме того, реформа рейтингового рынка совпала с похожими изменениями, происходящими в развитых странах ЕС и США, и сейчас мы соответствуем лучшим мировым стандартам регулирования рейтингового рынка. Остановить меня могло лишь понимание, что концепция проекта неэффективна, либо даже малейший намек на конфликт интересов или покушение на независимость деятельности агентства.

— Почему, по-вашему, ранее в России не инициировали процесс создания подобного института?

— Регулирование рейтингового рынка не может появиться из ниоткуда, для этого должны быть объективные предпосылки — определенная степень развития финансового рынка, компетентность регулятора, запрос инвесторов на более детальную оценку кредитного риска внутри страны. Кроме того, наблюдавшаяся на рынке ситуация с доминированием и использованием рейтингов «большой тройки» международных агентств устраивала большинство.

Ухудшение макроэкономической ситуации привело к серьезной компрессии рейтингов, присвоенных по международной шкале, что, в свою очередь, привело к невозможности дифференцировать компании и банки с разным уровнем риска. Это очень важно для регулятора и институциональных инвесторов. Поэтому и возникла потребность в использовании в регулятивных целях кредитных рейтингов, присвоенных по национальной шкале, и в соответствующей реформе рынка в целом.

В России не стали изобретать велосипед. Если, например, мы захотим присваивать рейтинги в Европе, то должны создать там дочернюю структуру, полный набор штата и получить лицензию на местном рынке. Только в этом случае наши рейтинги будут признаваться в Европе. После принятия Федерального закона «О деятельности кредитных рейтинговых агентств в РФ» все агентства, желающие работать с российскими клиентами, оказались в одинаковой ситуации. Мы уверенно конкурируем с тройкой крупнейших иностранных агентств (Standard & Poor's, Fitch и Moody’s). Де-юре эти компании, имея в России одни из своих крупнейших бизнесов в Европе, являются филиалами лондонских офисов и до сих пор пока не озвучили, намерены ли приводить свою деятельность в соответствие с российскими законами.

— Вы начали с нуля масштабный проект странового масштаба. Какие чувства испытали, когда согласились и осознали сей факт?

Больше всего я ощущала ответственность, и, по-моему, это чувство намного сильнее страха. Точнее, оно просто не оставляет страху появиться.— Больше всего я ощущала ответственность, и, по-моему, это чувство намного сильнее страха. Точнее, оно просто не оставляет шанса страху появиться. Ответственность я несла и за весь проект по созданию совершенно нового игрока на финансовом рынке с такими большими и амбициозными задачами, и за акционеров, которые поверили в этот проект, и за совет директоров, состоящий из профессионалов международного уровня и имеющих колоссальный опыт в рейтинговой сфере, которые не колеблясь приняли предложение участвовать и делиться своим опытом.

Сейчас в команде АКРА чуть более 40 человек, и это уже абсолютно сформировавшаяся структура с выстроенными процессами. Менее чем за год с момента создания агентства мы смогли сделать большой рывок, важным этапом которого стало признание нас Центральным банком РФ и включение первыми в реестр кредитных рейтинговых агентств. И чувство, которое я испытываю в данный момент, — это желание показать агентство в деле, ведь именно сейчас, получив аккредитацию, мы имеем возможность присваивать рейтинги, то есть производить продукт, ради которого и создавались.

— Поясните цели создания национального рейтингового агентства и его концепцию. Собираетесь ли выходить за рамки обслуживания российских компаний и конкурировать с «большой тройкой» по части не только российских клиентов?

— Основной целью создания АКРА является обеспечение инвесторов качественным независимым аналитическим продуктом, показывающим уровень кредитного риска эмитентов и финансовых инструментов в разных секторах экономики. Безусловно, наша первичная задача — развитие продукта в России. Мы делаем на это основную ставку, концентрируя компетенцию команды на российском рынке. Это совпадает с потребностью инвесторов и логично вписывается в стратегию развития российского финансового рынка в целом.

Ведь степень развития финансового рынка у нас такова, что становится уже странно, когда рейтинговая отрасль отстает от финансовой.

Для сравнения: в не самой развитой стране Бангладеш имеется порядка 7000–10 000 кредитных рейтингов, а в России на сегодня их не более 500–600. Вместе с тем, как бы интенсивно ни развивался российский рынок, его емкость ограничена, и мы в какой-то момент упремся в потолок возможностей. Поэтому, конечно, международный рынок входит в наши планы.

— Что вы почувствуете, если не удается найти компромисс или продвинуть свое решение, — бессилие или, наоборот, двойную решимость всех победить?

— Конечно, я никогда не сдаюсь, иначе какой из меня руководитель! Но вопрос, какими методами добиваться победы. Идти напролом со знаменем в руках и наперекор всему, включая ветряные мельницы, — не совсем моя модель поведения. Если хотите, то в бизнесе я скорее дипломат. Считаю, что всего можно добиться спокойно, уверенно и не теряя достоинства. Однако не стоит это путать с бездействием или чрезмерной осторожностью — когда, как говорится в известной латинской пословице, «промедление смерти подобно» и приходит момент действовать, нужно брать и делать. Задача хорошего руководителя и управленца как раз этот момент увидеть и использовать.

— Однако в середине 2015 года на заседании ЦБ, когда обсуждалась концепция создания агентства, вы очень настойчиво отстояли его название в зале, где присутствовало более 50 самых влиятельных мужчин российского финансового сектора.

Название агентства мы с командой придумывали вместе, перебрали много вариантов, но остановились именно на лаконичном АКРА. Да, первая реакция на том самом заседании была если не отрицательная, то искренне удивленная. Для такого проекта ожидали какого-то громкого названия и обязательно связанного с российской тематикой. Но мне понадобилось не более получаса, чтобы аудитория согласилась. АКРА созвучно греческому слову, означающему верхнюю или наивысшую степень. Именно от этого слова произошло название «Акрополь», и именно наивысшими стандартами мы руководствуемся в своей каждодневной работе. С таким названием в списке более 100 рейтинговых агентств мира в алфавитном порядке мы оказались на первом месте. По всем правилам маркетинга название должно быть сбалансировано по количеству гласных и согласных (у нас их поровну), желательно, чтобы название закольцовывалось (у нас это А и А) и чтобы буквы были близки по алфавиту. А для скептиков сработала история, как в 1982 году в Крыму был обнаружен античный город Акра, погруженный сейчас в морские воды. Этим летом Российское географическое общество организовало археологическую экспедицию по его обследованию.

— Вы помните свое первое назначение на руководящую должность? Каковы внутренние ощущения, что «я несу ответственность за коллектив и решение важных вопросов», насколько они отличаются от нынешних впечатлений перед стартом новой деятельности странового масштаба?

— Знаете, я верю, что даже самые малые дела имеют большое значение. Я ощущала свою ответственность, и присваивая рейтинги, будучи аналитиком в международном рейтинговом агентстве, и организуя работу своих подразделений в банке, и, разумеется, ощущаю ее и сейчас. Наверное, будь оно иначе, мне бы и не доверили возглавить проект по созданию АКРА, ведь помимо своего опыта я привнесла в проект свою репутацию. Просто по своему характеру работа руководителя агентства отличается от моих предыдущих задач, добавились новые обязанности, и приходится вникать в темы и нюансы, которыми раньше мне просто не приходилось заниматься: закупка офисной мебели, замена лампочек и выбор кейтеринговой компании для презентации.

— После перехода в АКРА ваш распорядок дня изменился?

— Я по-прежнему стараюсь начинать свой день с занятий спортом, затем работаю в офисе или езжу по встречам и заканчиваю свой рабочий день достаточно поздно. В таком режиме спорт мне просто необходим. Даже отправляясь в командировку, всегда стараюсь взять с собой спортивную форму и, если в отеле есть спортзал или бассейн, обязательно начну свой день именно там, как бы рано ни пришлось встать. Я в какой-то момент поняла, что просто не выдержу рабочей нагрузки, если не буду получать достаточно физической. Великих спортивных целей я не ставлю, мне даже не совсем важно, каким спортом заниматься. Часто именно в движении или при прослушивании классической музыки мне особенно хорошо думается. Когда я бегу, например на лыжах, то в кармане всегда держу блокнот и ручку. Ну или в крайнем случае записываю мысли в телефон. А вот в бассейне не так удобно, блокнот с собой не возьмешь, а плаваю я обычно час-полтора без перерыва.

— Насколько, по-вашему, эффективен для продолжения карьеры выход из той самой зоны комфорта, которая рано или поздно возникает в текущей деятельности?

— Я не считаю решение новых задач или освоение нового бизнеса выходом из зоны комфорта. Я, признаюсь, вообще не привыкла ассоциировать свою профессиональную деятельность со словом «комфорт» и не понимаю, зачем осознанно выстраивать себе какие-то умозрительные препятствия, чтобы потом их преодолевать. Комфорт — это когда ты в теплой уютной квартире пьешь чай или когда летишь в самолете первым классом. А работа — это интерес, драйв, движение! Так что, по-моему, как только ты начинаешь на работе ощущать себя в «комфорте», вставай и иди делай дела, преодолевай застой. Я живу по принципу: лучший отдых — это смена деятельности.

— Что, по-вашему, женщина может сделать лучше, чтобы продвигать свою карьеру? На что она может опираться, кроме личной помощи третьих лиц?

— Лучшее, что может сделать женщина, желающая построить карьеру, — стать по-настоящему экспертом в своей сфере и работать от души и с удовольствием, не ставя перед собой задачу «сделать карьеру».

Россия > Финансы, банки > forbes.ru, 9 ноября 2016 > № 1964058 Екатерина Трофимова


Россия > Финансы, банки > gazeta.ru, 29 декабря 2015 > № 1618234 Екатерина Трофимова

«Кредитный рейтинг не обязан нравиться»

Гендиректор АКРА Екатерина Трофимова о том, как в России в новом году будут делаться собственные кредитные рейтинги

Рустем Фаляхов

В новом году в России начнет работать Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА). Насколько агентство будет независимо от властей, от подкупа бизнес-лоббистов и сможет ли составить реальную конкуренцию «большой тройке» международных рейтинговых агентств, в эксклюзивном интервью «Газете.Ru» рассказала гендиректор АКРА Екатерина Трофимова.

— Завершены ли организационные процедуры, необходимые для начала работы вашего агентства?

— Да, соблюдены все юридические процедуры для создания юрлица, проведено первое заседание совета директоров, идет прием первых сотрудников.

— Денег-то хватит, чтобы нанять специалистов высокого международного уровня?

— АКРА ориентируется на лучших специалистов в области кредитного анализа. Но не могу не отметить, что свою кадровую политику мы строим с учетом эффективности расходов и оптимального распределения персонала, наших аналитиков. Перед акционерами необходимо отчитываться за каждый потраченный рубль, а основной расход — это зарплата персонала.

В процессе отбора мы просмотрели более сотни кандидатов — это только по аналитическому направлению, из рейтинговых агентств, подразделений риск-менеджмента банков и инвестиционных компаний, аудиторских компаний, государственных органов, Банка России. Поиск не ограничивался только специалистами из России. Мы определили лучших, которые составят костяк аналитического блока и будут набирать отраслевые команды по мере развития бизнеса АКРА.

— А рейтинговать когда начнете?

— Сначала необходимо получить аккредитацию Банка России и войти в реестр рейтинговых агентств. Планируем подать документы на аккредитацию в феврале. Процедура проверки займет несколько месяцев. Присвоение первых рейтингов возможно не ранее 2–3-го квартала 2016 года.

— Если бы суверенный рейтинг необходимо было бы выпустить в декабре, каким бы он был?

— В декабре АКРА представит на своем сайте www.acra-ratings.ru проект национальной рейтинговой шкалы для обсуждения с рынком. Важным вопросом является, какой уровень признавать наивысшим, точкой отсчета для шкалы. В проекте, который предлагает АКРА, это кредитоспособность правительства РФ. Комментарии будут собираться до 20 января 2016 года, после чего окончательное решение будет принимать методологический комитет АКРА.

— АКРА начинает работать в самое «веселое» за последние 15 лет время. Экономика — на дне, геополитическая ситуация — на грани обострения. Может ли так получиться, что рейтинги АКРА будут более лояльными в оценке России, чем рейтинги «большой тройки» международных рейтинговых агентств? Собственно, ваше агентство и было решено организовать после того, как Fitch, Moody's и Standard & Poor's начали на фоне рецессии активно понижать суверенный рейтинг России…

— Суверенные рейтинги снижали и раньше. Создание нового агентства не с этим связано. С методологической точки зрения есть принципиальное отличие между рейтингами по международной и национальной шкале.

— АКРА будет работать именно по национальной шкале?

— Да, в ней эмитенты ранжируются по уровню риска в одной взятой стране, макроэкономические факторы учитываются в той степени, в которой они влияют на индивидуальные особенности каждого конкретного эмитента по сравнению с другими в данной стране. Международная шкала работает иначе — через межстрановые сравнения.

— То есть межстрановые сравнения жестче?

— Нет, это просто другая система измерения, другая система координат. Хотя международная шкала действительно приводит к более низким рейтингам для всех эмитентов в стране с невысокими международными рейтингами.

— Отсюда и все обиды в адрес «большой тройки» рейтинговых агентств?

— Как часто бывает, обиды от недопонимания, сложности с принятием другой позиции... Но это не значит, что один или другой подход неправилен. Каждая шкала соответствует определенным потребностям инвесторов, они во многом дополняют друг друга. Национальная шкала, например, особенно удобна для локальных инвесторов и представляет большую градацию рейтинговых уровней для лучшего учета отличий различных эмитентов.

— Насколько методика расчета рейтингов АКРА все-таки будет отличаться от методик «большой тройки»?

— Отличие будет прежде всего в более глубокой оценке локальной специфики российской экономики и учете региональных факторов в структуре кредитных рейтингов компаний различных отраслей. При работе над методологической базой АКРА не ставит себе целью изобрести методологический велосипед, поскольку фундаментальные основы кредитного анализа довольно однородны. При этом методологии строятся на основе лучших практик рейтингового бизнеса и будут максимально широко описывать подходы к трактовке тех или иных особенностей, встречающихся в российских компаниях и банках.

— Предположим, вы выпустили первый отчет и он не понравился Минфину или депутатам и сенаторам от партии власти. Ваши действия?

— Кредитный рейтинг не обязан кому-то нравиться или нет. Кредитный рейтинг — инструмент принятия инвестиционных решений, не более того. Моя задача — чтобы рейтинговый процесс в агентстве был выстроен согласно лучшим практикам, чтобы отсутствовал конфликт интересов. Лучшим индикатором отношения к кредитным рейтингам является степень их использования инвестиционным сообществом, востребованность рейтинга.

— Как будете учитывать политические риски в рейтингах?

— Политический фактор может являться компонентом суверенного рейтинга исключительно в форме оценки эффективности институциональной среды, стабильности и предсказуемости бюджетного процесса и финансовой политики. В любой другой форме кредитные рейтинги должны быть вне политики и тем более политического давления. Хотя, конечно, политика во все времена не только влияла на экономику, но и во многом, если говорить о векторе развития, ее определяла. Но кредитный рейтинг как раз и оценивает в том числе способность компаний адаптироваться к изменяющимся политическим условиям.

— Чувствуете ли вы себя независимым от внешнего давления руководителем?

— Я ощущаю исключительно высокую ответственность перед инвестиционным сообществом. Моя задача — оправдать ожидания инвесторов, заинтересованных в аналитическом продукте высокого качества.

— Но добросовестный труд ничего не гарантирует…

— Я не чувствую на себе внешнего давления.

— А процедура переизбрания руководителя агентства дает гарантию защиты?

— При учреждении агентства генеральный директор назначается общим собранием его учредителей, а решение о его переизбрании принимает совет директоров.

— Насколько акционеры могут влиять на рейтинг?

— Права акционеров прописаны в акционерном соглашении, являющемся конфиденциальным документом. Юридически у акционеров АКРА нет возможности повлиять на решения аналитического блока, что практически полностью минимизирует конфликт интересов.

— Как считаете, это нормальная ситуация, когда правительственные чиновники, Минфин встречаются с руководителями региональных подразделений «большой тройки» рейтинговых агентств и намекают им: не грохать суверенный рейтинг? А члены Совета Федерации давят на «большую тройку» публичными заявлениями о несправедливости рейтингов агентств, которые «кормятся за океаном».

— Любое рейтингуемое лицо заинтересовано в том, чтобы его кредитный рейтинг был максимально высокий. Это чисто экономический интерес.

— Возможно ли такое за пределами России — в США, Великобритании или Германии?

— Публичные критические высказывания в адрес рейтинговых агентств случаются повсеместно, но не оказывают влияния на их аналитическую работу. Усилия, которые прикладываются для информирования аналитиков агентств о позитивных аспектах кредитоспособности, также являются абсолютно легитимными и распространены в большинстве стран мира.

— Насколько значителен субъективизм, человеческий фактор при составлении рейтинга? Все ли решают методика и заранее утвержденный алгоритм?

— Несмотря на то что фундаментом рейтингового процесса является методология, кредитный рейтинг не является продуктом скоринга, расчетной величиной. Решение принимает рейтинговый комитет исходя из всестороннего анализа финансового положения и бизнеса компании с учетом прогноза ее показателей в будущем. Во внимание также принимается эволюция и ожидание по динамике макроиндикаторов.

В АКРА прогнозированием будет заниматься отдельное подразделение, и такой подход не имеет аналогов в России и даже в «большой тройке» агентств. Члены нашего рейтингового комитета будут полагаться не в последнюю очередь на свой опыт кредитного анализа.

— Как преодолеть скептицизм глобальных инвестфондов относительно нового российского агентства, создание которого инициировали сами российские власти?

— Начнем с того, что перед АКРА не стоит задача через год стать международным рейтинговым агентством масштаба компаний «тройки». Задача прежде всего состоит в том, чтобы создать компетентного, профессионального регионального игрока, способного удовлетворить потребность локальных инвесторов, регулятора и других участников финансового рынка. Удовлетворить потребность в качественной, достоверной и объективной оценке кредитного риска. Убеждена, что только такой подход является правильным на пути к признанию крупнейших международных долговых инвесторов.

— Возможна ли такая ситуация, когда агентства «большой тройки», все или некоторые, уйдут из РФ? Из-за санкций. Или как часть санкций?

— Я уверена, что вопрос об уходе международных рейтинговых агентств с российского рынка даже не стоит, хотя возможны некоторые изменения по формату их работы.

— Насколько сейчас выгоден бизнес рейтингования в РФ?

— Реальность такова, что все рейтинговые агентства, работающие в России, столкнулись с существенным ростом регулятивной нагрузки, которая серьезно увеличивает расходы на ведение полноценной рейтинговой деятельности. Безусловно, это серьезно влияет на рентабельность. При этом формирование надзорных требований все еще продолжается. Поэтому пока рано говорить, какие операционные решения будут принимать те или иные агентства. Переходный период продлится до конца 2016 года для российских агентств и до середины 2017 года — для международных.

— Почему количество учредителей агентства в какой-то момент было ограничено 27 участниками?

— Финансовая независимость коммерческой организации, в том числе АКРА, определяется величиной чистых активов, то есть капитала. Поскольку АКРА не будет привлекать заемные средства, мы ориентируемся на те ресурсы, которые есть в нашем распоряжении сегодня. Поскольку акционерами поставлена задача выйти на положительный финансовый результат уже к концу третьего года работы, капитал агентства будет прирастать за счет прибыли.

Ограничение по количеству акционеров было исключительно логистическим — поскольку сроки запуска АКРА были четко определены, не все потенциальные акционеры были готовы дать гарантии получения всех необходимых согласований и осуществления корпоративных процедур для участия в капитале агентства в срок.

— Для вас эта должность — факт карьерного роста или... ?

— Для меня это не только «должность», но и возможность создать проект, который не просто принесет сиюминутную выгоду, а внесет вклад в решение намного более глобальных задач. В их числе — движение российской экономики в сторону большей транспарентности и эффективности.

— В чем смысл KPI руководителя АКРА?

— На этапе запуска результативность руководителя агентства оценивается по эффективности выстроенных бизнес-процессов. В перспективе — качеством производимого агентством продукта и периодом достижения окупаемости проекта.

— На чем АКРА планирует зарабатывать?

— Выручка агентства будет складываться из дохода от предоставления рейтинговых услуг (присвоение рейтингов эмитентам и эмиссиям) и продаже подписок на аналитические материалы. Это не дотационный проект, и у меня стоит задача от акционеров по выведению проекта на окупаемость. Согласно бизнес-плану, это должно произойти к концу третьего года работы АКРА.

— Где зарплата выше: на должности первого вице-президента Газпромбанка или здесь, в АКРА?

— Работать только ради денег — занятие тупиковое, и финансовая составляющая в чистом виде никогда не может быть лучшим мотивирующим фактором в работе, особенно если говорить о долгосрочной перспективе. Сейчас у меня появилась возможность выстроить все процессы с нуля, применить лучший международный опыт и, адаптировав его к нуждам локального рынка, создать востребованного и компетентного игрока российского финансового сектора. Движение к этой цели и есть для меня главный мотиватор.

— Каким будет 2016 год в России?

— Он точно будет не менее сложным и насыщенным, чем 2015-й. При этом я надеюсь, что он будет более предсказуемым, поскольку любая волатильность (тем более не заложенная в ожиданиях) — это негативный фактор как для бизнеса, так и для государства. Понимая условия операционной среды, в них можно работать и корректировать свою стратегию. Если условия постоянно меняются (процентные и налоговые ставки, курс валюты, инвестиционный и потребительский спрос), это выступает дополнительным катализатором стресса. Поэтому я жду года, который покажет, как экономика и ее субъекты научились работать в условиях new normal. По всей видимости, это найдет отражение в кредитных рейтингах АКРА.

Россия > Финансы, банки > gazeta.ru, 29 декабря 2015 > № 1618234 Екатерина Трофимова


Россия > Финансы, банки > bankir.ru, 16 марта 2015 > № 1315489 Екатерина Трофимова

Екатерина Трофимова: «Неожиданным оказалось полное отсутствие поддержки рынка через валютные интервенции»

О ситуации с курсом рубля, ВВП России в 2015 году, трансформации мировой экономики, инфляции и безработице рассказала первый вице-президент, член правления Газпромбанка Екатерина Трофимова. // Наталия Трушина, Bankir.Ru

На Гайдаровском форуме-2015 года вы сказали, что мировая экономика сейчас переживает один из структурных кризисов, и, по ощущениям, еще и пятая часть его не пройдена. Расскажите, пожалуйста, на чем вы основываете свои выводы? Как правильно характеризовать текущий кризис? Когда-то Алексей Кудрин назвал 10-е годы 21 века «потерянным десятилетием». Вы согласны с его оценкой, или кризис, о котором вы говорите, еще более масштабный, и к 2020 году он не закончится?

- Сложившуюся ситуацию не совсем верно называть кризисом; скорее, мировая экономика вошла в фазу слабого и неустойчивого роста, который обусловлен структурными и фундаментальными факторами. С обвала мировых финансовых рынков в 2008 году прошло уже почти 7 лет, но мы по-прежнему видим неустойчивый экономический рост и балансирование на грани дефляции в мировой экономике. Даже этого удалось добиться только ценой беспрецедентных монетарных стимулов и высоких бюджетных расходов. Оценить долгосрочные последствия применяемых мер монетарного стимулирования достаточно сложно, а понятной и прозрачной стратегии выхода из стимулирующей политики у ведущих стран мира нет. Уровни имущественного расслоения продолжают расти на фоне низкой занятости, что не позволяет рассчитывать на рост потребительской активности. Пока мы не видим достаточных предпосылок, чтобы говорить о том, что период трансформации мировой экономики близок к завершению, и впереди – возврат к устойчивому росту. Скорее, это еще даже не середина пути.

- В таком случае, в чем, по-вашему, заключаются фундаментальные проблемы мировой экономики? В чем заключаются основные вызовы, на которые необходимо будет ответить мировому сообществу в ближайшие годы?

- Среди таких факторов – демографические тренды, стремительный рост концентрации доходов и капиталов, истощение среднего класса и занятости в развитых странах (то есть платежеспособного спроса). Свою роль в этих процессах играют и технологический прогресс, глобализационные тренды, которые меняют структуру мировой экономики, финансовой системы и рынка труда. Экономическая политика сконцентрирована на кратко- и среднесрочных локальных целях, но создает риски для долгосрочной устойчивости, сложные решения откладываются. В условиях медленного роста происходит усиление различных форм протекционизма, которые могут только ухудшить общую ситуацию и не позволить выстроить эффективную систему взаимного учета интересов.

Для развитых экономик огромным вызовом становится растущее расслоение, которое приводит к истощению среднего класса, угнетая потребительскую и инвестиционную активность. Фактически общие доходы растут, но в реальности этот рост сконцентрирован только в секторе состоятельных домохозяйств, что резко снижает трансмиссию доходов в потребление. Развивающиеся страны сталкиваются с внутренней неэффективностью экономик и неразвитостью финансовых систем, которые были ориентированы в основном на внешний спрос и привлечение внешних инвестиций, а сейчас требуют перехода на рост за счет внутреннего потребления и повышения эффективности инвестиций. Сейчас крайне важно, даже более важно, чем это было в 2008 году, идти по пути активизации международного экономического сотрудничества в условиях взаимного учета интересов.

- Чем отличается ситуация в российской экономике от общемировой? Что является основной ее проблемой? Какими вы видите пути выхода из кризиса?

- В краткосрочном периоде основной проблемой российской экономики является всплеск инфляции, которая вызывает сохранение высокого уровня ставок, сокращение спроса населения в реальном выражении на фоне сохранения номинальных темпов роста, а также требует более значительного объема расходов бюджета. По мере исчерпания девальвационного эффекта российская экономика с высокой вероятностью сможет остановить падение.

В среднесрочном периоде основной проблемой останется отсутствие внутренних долгосрочных источников рублевого финансирования. Очередная итерация пенсионной реформы не связана с активным ростом обращения средств пенсионных накоплений на финансовом рынке, а размещению длинных депозитов населения сейчас препятствует инвертированная кривая доходности. Внешний рынок, который до последнего времени являлся источником длинных денег, остается закрытым. Впрочем, некоторый выход из этой ситуации возможен за счет развития специализированных инструментов Банка России и развития секьюритизации.

Отдельную проблему традиционно представляет мотивация к развитию производства в России. Ослабление рубля возвратило традиционные сравнительные преимущества России – дешевые энергоресурсы, доступная и образованная рабочая сила, емкий рынок (население Евразийского экономического союза более 170 млн. человек) и низкий уровень долговой нагрузки. Продолжение работы по совершенствованию инвестиционной привлекательности страны для внутренних и внешних инвесторов, создание благоприятных условий для функционирования малого и среднего бизнеса должны помочь переломить сложившееся отношение к ведению бизнеса в России.

- Дайте, пожалуйста, вашу оценку состоянию банковского сектора в России? Насколько устойчивым можно назвать его положение сегодня? В каком сегменте банковского бизнеса будет сосредоточен драйвер роста для отрасли (будут ли это комиссионные доходы, или повышение эффективности работы с задолженностью, или что-то еще)?

- Наблюдаемое в 2014 году и ожидаемое в 2015 году сокращение прибыли вызвано временными факторами, связанными с увеличением основных монетарных ставок и вялой экономической динамикой. Это не свидетельствует о значительном сокращении ожидаемой в среднесрочном периоде доходности банковского бизнеса или росте угрозы финансовой устойчивости.

Сокращение прибыли в 2014 году по сравнению с 2013 годом было вызвано ростом резервов, сформированных под возможные потери, и резким удорожанием стоимости ресурсов. Произошедший в декабре ощутимый рост ключевой ставки (с 9% до 17%) и доходностей по депозитам Минфина (до 38% на 10 дней) сказался и на росте процентных расходов по привлеченным средствам юридических лиц. В 2015 году уже наблюдается снижение ставок относительно пиковых значений, достигнутых в декабре 2014 года.

В условиях ослабления экономики и ожидаемого значительного изменения процентных ставок в течение года, драйвером прибыли станет управление задолженностью и более гибкая работа в отношении процентных доходов и расходов.

В отношении роста просроченной задолженности ситуация выглядит вполне управляемой. Ослабление рубля улучшило положение экспортеров, а наблюдаемое продолжение роста доходов и расходов населения, инвестиций в номинальном выражении будет поддерживать финансовое положение заемщиков, имеющих кредиты в рублях.

- Как вы оцениваете политику Банка России? Много критики было адресовано регулятору со стороны экспертного сообщества, представителей власти, различных СМИ и т.д. в течение последних нескольких месяцев, но хотелось бы услышать ваше мнение по поводу повышения ЦБ РФ ключевой ставки, например?

- Решение по повышению ключевой ставки было адекватно сложившейся на тот момент ситуации на валютном рынке: были ожидания масштабных выплат по погашению долга, динамика цены на нефть демонстрировала негативный тренд, сохранялась внешнеполитическая напряженность. Возможно, несколько неожиданным оказалось полное отсутствие поддержки рынка через валютные интервенции. Использование совокупности этих инструментов с большей долей вероятности помогло бы сгладить реакцию игроков и стабилизировать валютный курс на уровнях, более соответствующих фундаментальным значениям курса.

- По вашему мнению, какой уровень ключевой ставки является наиболее комфортным для экономики России?

- Универсального комфортного значения ключевой ставки нет – все зависит от ситуации в экономике России: в динамике экономического роста, инфляции, ситуации на валютном рынке, рисках ухудшения качества кредитного портфеля, например, в случае его активного роста. Можно предположить, что в ситуации стабильного развития ключевая ставка по возможности должна быть приближена к средним темпам ожидаемой через полгода-год инфляции, плюс-минус 1%.

- Как вы оцениваете ситуацию с курсом рубля? Насколько своевременно рубль был отправлен регулятором в «свободное плавание»? Сегодня ряд экспертов заявляет, что этого, вообще, не стоило делать в связи со сложившимися экономическими реалиями. Что вы думаете по этому поводу?

- Досрочный переход рубля в «свободное плавание» в некоторой степени был вынужденным решением Банка России. В ситуации падения цен на нефть, закрытого рынка капитала и сформированных негативных ожиданий Банк России не мог комфортно контролировать ситуацию на валютном рынке, принимая во внимание ограниченный объем золотовалютных резервов. Более того, даже сейчас активные операции с валютой продолжаются – общий объем предоставленной Банком России и Минфином валютной ликвидности через операции РЕПО/312-П/депозитные аукционы на 1 марта 2015 года составил более $30 млрд. Принимая во внимание значительное воздействие ослабления рубля на инфляцию, а также все возрастающие относительно резервов ЦБ объемы движения капитала и его влияние на курс, можно ожидать возобновление дискуссии об уточнении параметров валютной политики.

- В заключение хотелось бы узнать ваш экономический прогноз на 2015 год. Каким будет уровень ВВП? Удастся ли удержаться инфляции в заявленных Минэкономразвития рамках? Что будет с безработицей? В общем, к чему готовиться российским банкам, обществу и бизнесу?

- В отличие от ситуации 2009 года, сокращение ВВП происходит на фоне роста номинального объема доходов и расходов населения, инвестиций, выручки. Таким образом, определяющим фактором снижения ВВП выступает высокий дефлятор, обусловленный всплеском инфляции. По мере ее замедления, которое ожидается во второй половине 2015 года, темпы сокращения ВВП будут уменьшаться, а уже с начала 2016 года, вероятно, вновь перейдут в рост. В целом по итогам 2015 года Центр экономического прогнозирования Газпромбанка ожидает сокращение ВВП на 2,5–3,5%. Темпы роста инфляции, вероятно, составят 12,5–14,5%, многое будет зависеть от динамики курса рубля и развития геополитической ситуации в целом в предстоящие месяцы.

Сохранение роста выручки (в среднем по экономике) имеет и важные социальные последствия: прежде всего, предприятия смогут продолжать обслуживать свои обязательства перед работниками (Росстат не фиксирует роста просроченной задолженности по зарплатам). Сокращение персонала будет носить умеренный характер: безусловно, снижение физического объема продаж создает предпосылки для этого, но этот процесс будет более обдуманным и выборочным. По этой причине умеренный рост безработицы (на 0,5–1%) более вероятен, чем ее резкий рост.

Россия > Финансы, банки > bankir.ru, 16 марта 2015 > № 1315489 Екатерина Трофимова


Нашли ошибку? Выделите фрагмент и нажмите Ctrl+Enter